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撰稿 | 行星

來源 | 貝多財經(jīng)

近日，西安諾瓦星云科技股份有限公司（301589.SZ，下稱“諾瓦星云”）發(fā)布2024年前三季度權益分配實施公告。諾瓦星云將以總股本9205.20萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.11元，合計派發(fā)現(xiàn)金紅利1941.41萬元。

自2024年2月登陸科創(chuàng)板以來，諾瓦星云便頭頂“百元股”光環(huán)，備受市場關注，截至12月18日收盤報收174.98元/股，總市值為161.77億元。同時，該公司在MLED領域卓有成效的布局也頗為外界津津樂道。

不過，諾瓦星云并非全然沒有煩惱。根據(jù)其最新發(fā)布的財報，該公司在第三季度出現(xiàn)了營收與利潤的雙雙“跳水”，高強度的大額分紅背后，是否存在大股東“套現(xiàn)”問題也有待商榷。

一、掘金千億市場，持續(xù)研發(fā)布局新興技術

公開信息顯示，諾瓦星云成立于2008年，是一家以算法為核心、軟硬件為載體的企業(yè)，該公司堅持以滿足客戶核心需求、解決行業(yè)痛點為導向，圍繞LED顯示屏應用，提供從顯示控制到視頻處理全鏈路綜合解決方案。

諾瓦星云的業(yè)務可分為LED顯示控制系統(tǒng)、視頻處理系統(tǒng)、基于云的信息發(fā)布與管理系統(tǒng)三大板塊，產品在演藝舞臺、監(jiān)控調度、競技賽事、展覽展示、商業(yè)廣告、虛擬拍攝、慶典活動、會議活動、電視演播等多個領域得到了廣泛應用。

諾瓦星云對外透露，憑借長期發(fā)展積累下來的技術優(yōu)勢，其產品多次出現(xiàn)在閱兵慶典、央視春晚、北京冬奧會、杭州亞運會、世界杯等大型重點活動中，現(xiàn)已在全球服務超過4000家客戶，行業(yè)美譽度高。

不僅如此，諾瓦星云持續(xù)跟蹤4K/8K超高清視頻和MLED等行業(yè)新技術的發(fā)展方向，2023年的研發(fā)費用為4.42億元，近三年累計研發(fā)投入近10億元，為其在新興技術儲備及未來規(guī)劃上積累了大量資源。

MLED是Mini/Micro LED的統(tǒng)稱，具有高亮度、高對比度、低功耗、高集成等優(yōu)勢等特性，被視為下一代主流顯示方案。據(jù)LEDinside不完全統(tǒng)計，2022年至2024年上半年有超過50個相關新項目簽約、立項，總投資額超過1400億元。

MLED的產業(yè)井噴期即將到來，已然成為行業(yè)共識，不過該產品的生產工藝較為復雜，想要跨越準入門檻并不算容易。依托于技術研發(fā)優(yōu)勢，諾瓦星云針對MLED領域推出了MLED核心檢測裝備、MLED核心集成電路等產品。

雖然諾瓦星云并未在財報中明確披露MLED的創(chuàng)收數(shù)據(jù)，但其屢次在投資者關系活動中強調，該公司MLED領域的相關收入實現(xiàn)了快速增長，在下游應用場景中積極挖掘高附加值領域，進行技術研發(fā)和市場拓展，也為其貢獻了更高毛利。

二、單季業(yè)績下滑，上市首年增速不如從前

不過，諾瓦星云2024年以來的業(yè)績表現(xiàn)并不算出眾，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.71億元，10.60%的增長率相較2023年同期的40.30%明顯放緩；歸母凈利潤為4.61億元，同比增長10.03%，增速亦有所下滑。

單看第三季度業(yè)績可知，諾瓦星云的多項財務數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回落，其中單季收入同比下降0.76%至8.08億元；歸母凈利潤和扣非后凈利潤分別為1.36億元和1.34億元，分別同比下降25.56%和25.26%。

翻閱諾瓦星云的招股書可知，該公司沖刺上市階段的增長勢頭相當不錯，收入由2020年的9.85億元增至2022年的21.74億元；歸母凈利潤也由1.11億元增至3.08億元，兩項指標均實現(xiàn)了翻倍增長。

乘著5G、8K和超高清視頻時代的東風，諾瓦星云2023年的收入規(guī)模來到30.54億元，同比增長40.49%；歸母凈利潤為6.07億元，增速更是達到96.96%。因此，上市首年便出現(xiàn)業(yè)績滑坡，對于諾瓦星云而言顯然不是什么好消息。

更不容樂觀的是，諾瓦星云2024年前三季度經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-6531.76萬元，較2023年同期的1.06億元由正轉負。該公司在財報中解釋稱，主要系報告期支付的稅費、職工薪酬、采購款增加所致。

根據(jù)浙商證券在研報中的分析，諾瓦星云三季度營收增長疲弱的主因在于國內需求疲軟，多家LED顯示屏廠的半年報數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一趨勢。該公司的傳統(tǒng)SMD（表面貼裝器件）技術依舊占據(jù)主要市場份額，因而經(jīng)營策略是保障毛利率。

與此同時，諾瓦星云仍需在COB等市場領先的領域持續(xù)進行投入，并維持日常經(jīng)營開支，因此三季度的營業(yè)成本同比增長18.3%。該公司在建工程達到預計可使用狀態(tài)后轉為固定資產，折舊攤銷的增加也會對盈利產生影響。

三、分紅一擲千金，上市募資合理性被質疑

在單季營收表現(xiàn)趨弱、盈利規(guī)模縮水的情況下，諾瓦星云仍然選擇進行1941.41萬元的分紅，自然引來了不少質疑聲。值得注意的是，這并非該公司上市以來首次進行股東回饋，其此前發(fā)布的利潤分配方案不可謂不慷慨。

在披露2023年財報的同時，諾瓦星云計劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利97元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利4.98億元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增8股，合計轉增4108.8萬股。

對于上市首年即分紅的決定，諾瓦星云在接受董秘辦工作人員在接受“華夏時報”采訪時表示，其2023年末的可供分配利潤為14.4億元，資金充足，且近三年未進行分紅，此舉意在履行上市前對新老股東的承諾，共享近年來的經(jīng)營成果。

但縱觀諾瓦星云的股權架構，截至2023年末，該公司董事長、總經(jīng)理袁勝春直接持股30.77%，董事、副總經(jīng)理宗靖國直接持股20.39%，二者為一致行動人，共同控制50.72%的股份，為諾瓦星云的控股股東、實際控制人。

也就是說，諾瓦星云近5億元的現(xiàn)金分紅中，有半數(shù)將落入袁勝春和宗靖國的口袋，持股6.07%的第三大股東西高投（SS）也將獲得超2000萬元的分紅。看似利益可觀的分紅政策，實則引發(fā)了諸多股民的不滿。

有分析認為，諾瓦星云上市兩個月便突擊分紅，導致不少散戶的持股時間還未超過一年，不得不按規(guī)定繳納所得稅。此外，該公司流通股的實際占比僅為15%，比起為股民謀福利，更像是大股東以分紅為由進行大額套現(xiàn)。

另需注意的是，諾瓦星云截至2023年末賬上的貨幣資金實際只有5.30億元，相當于前腳剛上市募資，后腳便瓜分了手中的資金，其IPO的真實意圖也因此被外界打上了一個問號。

由于上市募集資金到賬，諾瓦星云截至2024年9月末的貨幣資金為9.79億元，資本面尚且充足，但在可預見的未來，該公司高分紅方案與經(jīng)營能力、財務狀況的匹配度，都將長期被放在聚光燈下審視。